深度聚焦
留学行业观察

美股上市公司Ata拟100%收购艺术留学机构ACG,股价暴涨108%

昨日晚间,美股上市公司Ata发布公告称拟收购国内艺术留学机构环球艺盟(即ACG),具体收购金额尚未公布,预计在2019年6月30日前完成收购。

ACG总算看到希望了,Ata也即将装上新内核了。

ATa收购ACG
ATa收购ACG

买卖双方都是有故事的人。

先说说ACG

在留学圈里说ACG大家应该都不陌生,大名叫环球艺盟,成立于2006年,应该属于最早期的艺术留学机构,最初做艺术作品集辅导,后来覆盖艺术留学,在留学细分赛道里搭建一个小的服务闭环。2017年1月挂牌新三板,我们来看下ACG财务报表:

ACG 2017-2018上半年财报数
ACG 2017-2018上半年财报数

2018年上半年营收将近1亿,比2017年同期增长56.11%,净利润888万,比去年同期增长402%,在2018年的行情下,这增长率可以用“惊人”来形容了,虽然利润率并不高,仅9%左右。但大家注意,这里的营业收入没有标注是结转收入,留学服务周期长,通常是要按结转后算营收的,但这份财报里体现的是“营业收入”。

ACG 2017年财报数据
ACG 2017年财报数据

2017年全年营收1.6亿,比2016年增长122.7%,对比2018年上半年56%的增长,假设2018年全年增幅在80%,那么ACG2018年营收应该在3亿左右了,这增长速度在业内并不常见,尤其是大环境并不是很乐观的情况下。

为什么ACG业绩增长这么迅猛呢?

2017年ACG营收按产品分类分析
2017年ACG营收按产品分类分析

在ACG公开的资料中,观察君发现在2017年的时候,ACG开始有了游学,少儿美术,以及语培的营收,虽然占比不大,但2018年占比应该会有所增加,并且还提到了市场更为庞大的职业培训和艺术考研,但并未披露具体营收数据,产业链的延伸是其业绩增长原因之一。

其二,大规模扩张。2017年有9家分公司和1家子公司,到2018年年中的时候,已经发展到了16家分公司,9家以及子公司,3家一级控股子公司,1家参股一级子公司,3家2级控股子公司的整体规模。

另外再给大家看两组数字,和本文关系不大。

1、2018 年业务大幅增长,职工薪酬较上年同期增加 747.05 万元,主要原因是公司分支机构的增加而增加了销售人员,同时集团加强了人员储备深度;2017 年销售及市场人均工资 9.19 万元。2017 年主要是由于公司考虑到市场部人员、销售部门人员的专业分工,工资增幅较大。

2、2018 年网络推广费 472.50 万元,较上年增长 65%,主要是通过网络招生产生的费用支出,2018年网络招生已成为招生的重要方式,因此投放费用较 2017 年增加。

坎坷的资本之路

从公司运营角度上讲,ACG是一家再正常不过的公司,但在资本市场却是绯闻不断。

2017年1月挂牌新三板之后,同年8月,与A股上市公司长方集团签订了《合作框架协议》,协议称:长方集团拟向ACG战略投资,拟投资1亿元,ACG投后估值5亿元。其中,5000万增资环球艺盟,占股10%;然后再以5000万受让张军(ACG创始人)持有的10%股份,最终长方集团在ACG占股20%。

但投资协议有一个前提条件,就是长方集团要聘请中介机构完成对ACG的财务尽调,如果尽调结果真实,完整,准确,公司满意了,才能执行这个投资方案。

原本一个非常好的新三板跳板到A股的方案,先投资,后并购,完美并入上市公司。

然而事情一直拖到2018年4月,双方发布公告称:双方就相关交易事项的细节进行沟通、协商,但未能就合作的部分具体问题达成一致,经双方友好协商,同意终止《合作框架协议》。投资计划宣告泡汤,并入上市公司的梦想也成为泡影。

此外,坊间传闻,在长方集团宣布投资ACG的时候,另一个金主也进行了投资洽谈,那就是一直想布局艺术留学的启德同学,后来也无疾而终。

一个小插曲

2018年2月,ACG发布公告称要募集3000万元资金用于发展少儿艺术培训业务,和交互软件的研发。

但随后发布公告称,如募集资金继续按原用途进行投入,将对公司自有资金日常支出产生压力,因此对部分募集资金用途进行变更。

由此可见,ACG现金流并不是很充足。

2018年11月,ACG发布公告称从新三板摘牌,高调“退市”。

并且对外发布一封热情洋溢的进军A股宣言:

当观察君看到“ACG作为垂直细分领域的行业龙头企业,是行业内唯一经历过新三板挂牌的企业”这句话的时候,有点不解,好歹柳橙,威久,学美都挂牌了啊,你怎么能算唯一呢?还龙头企业,后来一想,他这个“垂直细分领域”可能单指艺术留学领域,这样就释然了。

但为什么这里会信誓旦旦说是主板上市呢?也许这个时候已经和Ata在沟通收购事宜了,并且达成了一定的认可,因为Ata分离出来的全美在线也即将登陆主板上市。

收购方Ata

Ata是中国智能化考试测评服务的创始者与领导者,最大的计算机智能化考试测评服务供应商之一,在中国机考市场占有额高达84%,全球操作类考试测评技术的领导者。于2008年在纳斯达克交易所挂牌上市。

留学圈提Ata知道的同学可能不多,但Ata确实是对国际教育圈非常友好的一家公司,曾经投资了申请方,芥末留学,朗播网,还有测测SAT等,以及我们熟悉的ACT机考模考,也是ATA在负责运营,就是这么拽的一个幕后英雄。

公司在评测技术方面一直是领先水平,在资本运作方面实力也不差,这点与ACG相反。2015年9月Ata旗下的全美在线挂牌新三板,2017年10月正式终止新三板挂牌。

2018年1月,在任命黄威为总裁的同时,宣布将在国际教育领域有更多布局;

2018年2月,Ata宣布拟出售其全资子公司全美在线(ATA Online),交易价格为2亿美元的现金。此次交易包含三方买家:鼎晖投资,New Beauty Holdings Limited(一家由ATA董事长马肖风控股的公司),四家全美在线管理层成员控制的控股公司。

根据此前的财务报告,全美在线贡献了Ata约98%的收入,此次交易与其说全权卖掉核心业务,倒不如说是战略转型。Ata美股只剩下一个“旧瓶”,看看装什么酒就可以了。

董事长马肖风在一次采访中也说过:“既然在一个市场里面我们被边缘化了,我们想重新做起来其实挺难的,所以我们做了一个业务的分拆,有可能这部分业务在中国的资本市场,将会更容易受人关注,也可能有更多更好的融资机会。而保留在美国的上市主体,目前更倾向于去做一些投资。在K12领域,利用过去积累了十几年的在评价领域的技术,以这个载体,去发展出新一代的教育服务。比如说,通过大数据来为学生提供服务,或者为做to C生意的教育同行们提供更多的后台数据服务。”

8月,Ata发布公告,称已与北京美之旅国际旅行社股份有限公司签订最终收购协议,进军国际游学。根据协议,Ata将收购北京美之旅100%的股权,收购总价为5000万元人民币。其中3743万元的50%以现金支付,另外50%以Ata增发的股票支付。

8月,宣布派发1.4亿美元特别现金股息,股价暴涨179%;

2019年3月,Ata公告称终止收购美之旅,并称自己发展国际教育业务,终止原因是不满足某些收购条件,坊间传言和美之旅业绩逐年下滑有关。

2019年4月,Ata公告称拟收购国内艺术留学机构环球艺盟(即ACG),首注压在了艺术留学板块,估价暴涨108%。

而另一边,分拆并独立运营后的全美在线正式冲击A股。

ATA上市A股
ATA上市A股

全美在线招股书显示,2015-2017年度及2018年上半年,全美在线营收分别为3.25亿元、4.69亿元、5.22亿元和1.70亿元;归母净利润分别为0.80亿元、1.13亿元、1.15亿元和0.03亿元。

2018年12月,中文在线(300364. SZ)突击入股,以1.1亿元收购全美在线(北京)教育科技股份有限公司8%的股权。

为了回归A股,ATA布局也算是颇费周折,如果能顺利过审,兴许真会有与美股不一样的表现。

收购ACG还会有变数吗?

ACG会不会是下一个美之旅?Ata会不会和长方集团一样中止收购?观察君的答案是,大概率不会。从公告内容看,买卖双方是有这个顾虑的,但在《初步协议》特别附加了条款:ACG及其主要股东,包括其创始人,将在2019年6月30日前与Ata独家协商收购ACG 100%股权。为此,Ata将向ACG的部分大股东支付总计2000万元人民币的保证金。如因Ata原因导致2019年6月30日前未完成收购,则该等大股东有权保留相关保证金作为损害赔偿金。如果由于ACG和/或ACG大股东的原因,在2019年6月30日前未能完成收购,则保证金应退还给Ata,Ata有权获得等值的损害赔偿金。

看到没,这次收购双方是加了保险的,虽然没最终定论,但保证金在手,就算收购失败,也会有一方白赚一笔钱,是不是很刺激。

随着尽职调查进程的进一步推进,该公司将提供有关此次收购的更多细节。但可以肯定的是,一定会有3-5年的利润对赌,甚至有更多约束,否则不能保证不会再走太傻之辙。

最后

这次收购并不是Ata首次和ACG打交道,Ata曾和ACG创始人合资成立控股公司小哲盒子影视文化和艾迪迪视觉艺术。

另外,如果本次收购能顺利完成,留学圈还有一个受益者,那就是小站,小站旗下的上海骁站投资管理有限公司是ACG在2016年的A论投资者,占股比例4.5%,小站终于躺着发财一次。

最后,观察君希望尽职调查不要再出什么幺蛾子吧,行业还是需要一点好消息来刺激一下的。

但这个消息对于艺术留学小赛道而言也许并非好事,资本市场投资一般会选择赛道龙头标的,目前艺术留学体量较大的几个机构,ACG被Ata收入囊中,斯芬克被新东方纳入麾下,SIA也名花有主,只能寄希望于B轮C轮了,但留学赛道本身就市场空间有限,更何况艺术留学这个小板块呢?除非能有更大的故事讲给投资人听。

赞(0) 打赏
未经允许不得转载:留学行业观察 » 美股上市公司Ata拟100%收购艺术留学机构ACG,股价暴涨108%

评论 抢沙发

评论前必须登录!

 

留学行业观察,有深度,更有态度

合作洽谈高端人才

爱打赏的同学运气都不差

支付宝扫一扫打赏

微信扫一扫打赏